3月27日，碧桂园服务发布了2025年全年财报。这份财报呈现出一幅颇具反差的态势——xc

（来源：碧桂园服务2025年财报）

这份财报给出了重要的信号，即碧桂园服务正处于一个关键的临界点——它已经明确了方向，完成了必要的调整，真正的节奏，正在找回的路上。

主动“排雷”

碧桂园服务2025年的利润表，乍看之下并不讨喜：股东应占利润6.02亿元，同比下降66.7；股东应占核心净利润25.19亿元，同比下降17.1%。

但拆解来看，这并非核心业务的溃败，而是一场主动为之的“财务排毒”。利润下滑主要源于三项“主动换挡”的操作：

（来源：碧桂园服务2025年财报）

1）商誉全额计提：对子公司“满国”剩余商誉9.69亿元进行全额减值，反映公司对环境业务进行战略性收缩。

2）金融资产减值损失增加：全年金融及合同资产减值损失达15.40亿元，同比增长132%，主要是主动清理长账龄贸易应收款所致。

3）或有对价公允价值变动收益减少：同比减少约5.24亿元。

值得注意的是，上述因素多为非现金项目，对经营性现金流不构成直接影响。公司当前处于“主动优化期”，短期利润承压但长期竞争力显著增强。

人事变局

2025年12月5日，公司公告首席财务官变更：原CFO黄鹏离任，转任执行总裁，负责环境业务、商业管理服务、“三供一业”、房产经纪等孵化业务板块；田田接任首席财务官，全面负责财务管理及资本市场工作。

公开信息显示，新任CFO田田女士目前是中国注册会计师(CPA)及特许公认会计师（ACCA）会员，2004年7月获得清华大学电气工程及其自动化专业的工学学士学位，2006年7月获得清华大学管理科学与工程专业的管理学硕士学位。

曾担任新能源物流公司CFO并在水滴公司、去哪儿网等多家纳斯达克上市公司担任主要财务负责人。过往履历显示，其拥有丰富的财务管理及资本运作经验。

（来源：根据公开信息整理）

同时根据CEO徐彬淮在业绩发布会上的介绍，CFO田田女士具有丰富的新型业务的处理经验。她的加入对公司未来很多重要的变革会起到非常关键的作用。

这一重要的人事变化释放了一个清晰的信号，即碧桂园服务正在与过去“规模优先、收购驱动”的发展模式做切换。

CFO田田女士在业绩会上也表示：未来2-3年，公司仍将坚持“稳局面、保增长、谋突破”的总体战略，在稳固基本盘的基础上，寻找高质量的可持续增长点，回归服务客户的本质，走向合理盈利空间。

不难看出，新晋管理团队对公司在未来实现收入和利润的可持续、稳健增长充满信心，而这正是碧桂园服务“想要找回节奏”的组织保障。

收入、毛利、现金流三线飘红

与净利润的下滑形成鲜明对比的，是公司核心经营面的强健。这恰恰是“想要找回节奏”的底气所在。

其一，收入稳健增长：全年实现营收483.5亿元，同比增长9.9%。在行业增速普遍放缓的背景下，龙头企业取得这一增速殊为不易。增长主要得益于物业管理服务、社区增值服务及“三供一业”业务收入的稳健增长。

其二，毛利基本持平：全年毛利84.6亿元，同比基本持平。其中，核心的物业管理服务毛利率不降反升，从20.0%提升至20.6%，这得益于项目精细化运营和数字化降本的落地。

（来源：碧桂园服务2025年业绩推介材料）

其三，现金流保持健康：全年经营性现金流净额25.08亿元，期末现金及存款总额（含结构性存款）179.3亿元。在物业行业普遍面临现金流压力的背景下，这一数据堪称“稀缺资产”。

科技赋能获同行认可

在科技赋能方面，碧桂园服务的投入正在从内部降本，走向外部市场认可。这为公司“想要找回节奏”增添了新的想象空间。

公司自主研发的“零号居民”清洁机器人已投入使用超1000台，覆盖项目超200个，实现单项目作业工效提升超100%。

管理层此前表示，行业对机器人在未来的应用是一个不可或缺的方向，尤其是大模型的诞生，对物业机器人的应用有非常大的促进作用。

（来源：碧桂园服务2025年业绩推介材料）

这一判断迎来了一个重要注脚。3月20日，在万物云的业绩发布会上，董事长朱保全公开表示，未来将采购一批碧桂园服务的机器人，投入到在管项目上。

碧桂园服务CEO徐彬淮在27日召开的业绩发布会上回答投资者提问时，也印证了这件事。

这一消息的象征意义不容小觑，即碧桂园服务的科技能力，不再仅仅服务于自身降本增效，而是开始转化为面向行业输出的产品力。万物云作为行业另一家头部物企，其采购决策本身就是一次市场验证。

在物业行业普遍面临人力成本上涨压力的当下，机器人替代正成为共识，碧桂园服务CEO徐彬淮在业绩发布会上还介绍到，2026年公司目标是投放1万台机器人。

而碧桂园服务凭借先发优势和规模化落地经验，有望在这一赛道占据有利身位。这是它“想要找回节奏”的科技底色。

股东回报超预期

如果说经营数据的稳健是“想要找回节奏”的内核，那么超预期的股东回报计划，则是向市场释放的最强信心信号。

公司不仅兑现了2025年60%核心净利润的派息承诺（总额约15.11亿元），更提前预告了2026年的派息计划：以不低于15亿元人民币进行现金派息。

（来源：碧桂园服务2025年业绩推介材料）

与此同时，公司自2025年3月以来，已使用5.03亿元在公开市场回购了8800万股股份，并已完成注销。

高额分红叠加真金白银的回购，清晰地表明在现金流充裕的前提下，公司已从追求规模的扩张阶段，转向了更注重稳定市场预期、创造可持续的股东价值回报阶段。

摩根士丹利证券今年1月发布的研报称，碧桂园服务具备战术性上涨空间，具备可观现金流、股东回报率提升及约8%收益率等优势。资本市场已经开始注意到，这家公司正在努力找回自己的节奏。

结 语

回顾过去两年，物业公司的估值始终被关联地产的阴影所笼罩。2025年，碧桂园境外债务重组的完成，为碧桂园服务卸下了最大的外部不确定性。

但更重要的是，碧桂园服务自身通过商誉减值清理历史包袱，通过主业增长证明独立生存能力，通过机器人业务获得同行认可，通过高额分红与回购重建与资本市场的信任。

但我们也应该看到，利润端的大幅下滑、应收账款的压力、部分业务的收缩，都表明这家公司正处于一个关键的临界点——最坏的时刻已经过去，但阳光尚未完全普照。

正如管理层在业绩会上所言：“未来，公司会持续巩固自身服务能力，促进内生增长，相信通过业绩的提升，会赢得资本市场认可，从而实现合理的估值。”

这句话的潜台词是：“我们已经做好了准备，正在找回节奏，请给我们一点时间。”

对于碧桂园服务而言，真正的节奏，或许就在不远的未来。